农业农村部监测数据显示，1月23日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.81元/公斤，低迷已久的猪价让猪企倍感压力。尽管生猪企业尚未开始披露2023年业绩预告，但或许从各家公司12月生猪销售月报已能见到2023年的业绩端倪。

　　一业内人士按照头均亏损程度向记者测算，去年有猪企头均亏损超过600元/头，低的也有63元/头。结合头均亏损和去年出栏量计算，牧原股份（002714.SZ，股价36.03元，市值1969.17亿元）、温氏股份（300498.SZ，股价18.82元，市值1251.91亿元）、新希望（000876.SZ，股价8.46元，市值384.57亿元）、天邦食品（002124.SZ，股价3.26元，市值72亿元）、神农集团（605296.SH，股价27.49元，市值144亿元）等10家猪企去年合计亏损程度或超200亿元。这当中，即使是全行业成本控制最好的牧原股份，或将十年来首次出现年度净利润亏损。

　　过往业内对猪周期曾有一个“牧原亏损规律”的说法——即牧原股份出现季度性亏损时，猪价阶段性底部将来临。若此次牧原股份业绩出现亏损，这个规律还会再应验吗？

全行业亏损几成定局

　　1月25日智农通APP行情宝数据显示，全国生猪均价为14.5元/公斤。《每日经济新闻》记者统计数据发现，A股生猪企业去年成本徘徊在14.8元/公斤到19.5元/公斤之间。猪企披露的12月生猪销售月报里，销售价格普遍集中在16元/公斤以下。如此来看，生猪养殖行业可能仍未走出亏损窘境。

　　尽管生猪企业尚未披露2023年的业绩预告，但从12月生猪销售月报已可见业绩端倪。包括牧原股份、温氏股份、新希望、唐人神（002567.SZ，股价6.36元，市值91.14亿元）等大型猪企均已披露了2023年出栏量。牧原股份、温氏股份、新希望三家出栏量分别达6381.6万头、2626.22万头、1768.24万头。

　　天风证券分析师吴立、陈潇和林逸丹根据12月生猪销售月报推算成本，第四季度主要猪企头均亏损较三季度再度放大，预计牧原股份、温氏股份、神农集团第四季度头均亏损100元/头，巨星农牧第四季度头均亏损200元/头，多家企业第四季度头均亏损超350元/头，预计多家资金压力边际增加。

　　《每日经济新闻》记者采访牧原股份有关人士，去年全年生猪价格处于下跌趋势，全行业亏损几成定局。

　　国务院新闻办公室1月23日举行新闻发布会，介绍2023年农业农村经济运行情况。农业农村部市场与信息化司司长雷刘功在会上介绍，2023年生猪市场供应充足。据国家统计局数据，全年猪肉产量5794万吨，比上年增长4.6%，处于2015年以来的最高水平。

　　“另一方面，猪价长时间低位徘徊，对于消费者来说吃到了价格实惠的猪肉，对于养殖场户来说却比较艰难。”雷刘功表示，从养殖收益看，全年生猪养殖头均亏损76元，这也是自2014年以来，首个算总账全年亏损的年份。

　　一业内人士按照头均亏损程度向记者测算，去年有猪企头均亏损超过600元/头，低的也有63元/头。每日经济新闻曾在去年11月刊发《最大月亏559元/头，漫长猪周期，养猪首富“闯关”！行业底部重要信号灯点亮……》，当中提及这轮猪周期整体亏损的时间跨度和亏损深度均创历史之最。

　　即使是行业内成本控制最好的牧原股份，按照头均亏损63元/头测算，去年养猪板块亏损测算约40亿元。其他养猪企业去年亏损金额从3亿元到60亿元不等，其中有五家企业养猪亏损额或超过10亿元，有三家企业养猪亏损额超过40亿元。

　　结合头均亏损和去年出栏量计算，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品、神农集团等10家猪企去年养猪合计亏损程度或超200亿元。

　　这也意味着全行业成本控制最好的牧原股份，或将终结长达十年的养猪盈利趋势，创下首次年度净利润亏损。

“牧原亏损规律”又要来了？

　　《每日经济新闻》记者注意到，当牧原股份业绩可能出现年度亏损之际，业内人士提起了猪周期之外另一条定律——“牧原亏损规律”。

　　所谓“牧原亏损定律”是指当牧原股份出现季度性亏损时，猪价阶段性底部将来临。上一次关于“牧原亏损定律”的讨论还要追溯至2018年，牧原股份在当年第二季度再次出现亏损。

　　当年12月份，猪价同样低迷，全国外三元均价跌至14元/公斤左右。

　　当时天风证券还发布研报，不论规模化如何发展，猪价周期波动的特征始终存在。该轮猪价下跌周期从2016年5月开始，至2018年底下跌期已经历30个月。该轮下跌周期中，全国性的养殖亏损周期长度虽然还较短，但是亏损期的亏损幅度却已经超过上轮周期。行业低点由现金流成本决定，该轮猪价低点不仅已经低于上轮下行周期的最低点，而且也低于行业的现金流成本。历史上看，当牧原股份出现季度性亏损之时，均是猪价阶段性底部，而牧原股份在2018年2季度再次出现亏损期。因此，当时猪价大概率已经达到猪价周期底部区间。

　　而2019年，新一轮上涨猪周期拉开序幕。

　　更早之前是2014年牧原股份刚上市时。牧原股份刚上市，当年上半年出现季度性亏损。不到半年，生猪行情发生了变化。在2023年，牧原股份上半年也是亏损。尽管去年第三季度盈利，但未实现扭亏，第四个季度或持续亏损。

　　有业内人士表示，“牧原亏损规律”其实是一种成本决定论的反应，成本最低企业决定了行业的边际成本线。既然成本最低的企业都在持续亏损，供给可能就处于一个冰点了。但也有养猪企业董事长表示，他并没有听说过行业有这一规律。

　　无论“牧原亏损规律”是否是“刻舟求剑”的巧合，生猪市场确实在发生一些变化，特别是母猪存栏量这一猪周期关键指标。

　　淘汰母猪的价格曾在10月底环比大跌20%，同比跌超50%，出现价格异动。根据第三方机构已披露的能繁母猪数据来看，12月份产能去化速度较去年第三季度显著加快。据国家统计局统计，2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头，比2022年12月末的阶段性高点减少约250万头。